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李馳:買什么股票比什么時候買更重要

最新高手視頻! 七禾網 時間:2018-10-26 20:59:20 來源:七禾網

七禾網注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。



李馳

深圳市同威投資管理有限公司創始人、總裁。江蘇鎮江人,浙江大學碩士。被《證券市場周刊》譽為在中國“復制巴菲特”最成功的三位投資人之一。

二十六年內地證券市場投資經驗,二十二年香港金融市場投資經驗。在創辦同威資產之前,擔任香港怡東國際財務投資有限公司總經理,歷時五年;此前先后任職于招商局蛇口工業區、中租公司深圳分公司、寶安集團。

投資之余,喜愛旅游和潛水,每年用約四分之一的時間游歷于世界各地。

著有《白話投資1》、《白話投資2》、《中國式價值投資》、《投資是一場長途旅行》《投資傲行》等書籍。


精彩觀點:

投機是預測價格的波動,投資是預測公司未來的盈利情況。

芒格是做投資的,但他告訴你:不管是做投機還是投資,想畢業至少要二十年。

投資就像是做模具工,要靠經驗的積累。

我一直對外強調多元化兇多吉少。

索羅斯的父親告訴他:無論做什么事,安全第一。

如果你買了被套住,而你對它的回升沒有任何信念,那你就一股都不要買。

人性很難改變,恐懼和貪婪不斷交織,再加上人類喜新厭舊的特點,導致價值和成長的周期輪換。

準確地講巴菲特是投“寡頭”,行業壟斷是只有一家,而寡頭可以是兩三家。

小公司靠領導人,大公司靠制度。

我認為中國目前制度最好的公司是華為。

科技股未來盈利的折現公式很難處理,不像白酒企業的未來盈利折現公式很容易算。

當時很多人看好李寧,我卻更看好安踏,十年之后安踏比李寧大五倍。

賽道比什么都重要。

你會發現,保險公司有百年老店,銀行也有百年老店。但別的領域大多是各領風騷一段時間,比如科技股就是這樣。十年前美國科技股的市值前十名跟現在的前十名相比較,已經不是一回事了。

資本市場對資產的定價從來都不是精確的,而只是一個估計,不是高估就是低估,不過有一點可以確定,那就是低估完了會走向高估,高估結束會回到低估。

現在平安是低估,我相信它會走向高估,要到高估之后我才會賣。

未來,龍頭的估值要高于它所在行業的平均數。

賣點太難掌握,所以好多人坐過山車。

很多人做投機失敗,就是因為不懂知止。

對于普通股民來說,有時候持幣等待比持股等待更難。

也許我1塊錢買入以后變5毛了,但是我賣的時候是3-7塊,這就叫永遠不輸。

集中持股,一般持股1-5個。

投資的最高境界:牛熊都可以持有,不論牛熊也都可以買賣。

巴菲特去年買蘋果的時候,蘋果什么價?蘋果的股價現在又到了什么水平?所以,這和抄底有什么關系?和研究美國指數有什么關系?和有人說美國股市要崩盤有什么關系?

我善于找出好的公司,不善于買說故事的公司。我已經很多年沒有在說故事的公司上買過股票了。

自己曾經犯過的每一次錯誤,在以后幾乎都還會再犯,只能爭取減少再犯的次數。

我認為像攀登珠峰一樣難的事就是買在右側。

萬眾一心,投資股票的時代將要來臨。

買什么股票比什么時候買更重要。

買什么股票才是你該關注、關心的,而不是以投機者的思路,總是想買在底部。

投機最早的意思是烽火臺,打仗時站得高,看得遠,知道敵人來了能有所準備,意思是要及時應對、隨機應變。

價值和成長概念是一波接一波的周期輪動,一波價值,一波成長,再一波價值,再一波成長,上百年沒有變化。

2010年到2015年是成長股的天下,下一輪應該是價值股的天下。

中國式價值投資的終極目標就是用巴菲特那一套選股,用索羅斯那一套選時。

對一個公司的業績,一定要有自信能看得準,如果連一個公司都看不準,怎么去看準兩個、三個的公司業績?

我們或許也可以展望一下中國這一輪牛市會長一點。

投資需要融會貫通,把平常所知道的各種東西融匯在一起,在腦子里形成一個知識體系,然后信手捏來用于投資。

人的一生,只要抓住兩三次大機會,就富足一生了。

多出去旅行,才知道自己的渺小,知道人類的渺小。

旅行對完善自我投資理念肯定有很大的好處,尤其是對宏觀的看法。

人生最寶貴的財富是自由。

我最欣賞的一句話是“善有善報,惡有惡報,不是不報,時候未到”,優秀的公司就是行善的公司,優秀的公司股價被低估了就是時候未到。

“道”能貫穿所有,用“道”來投資,用“道”來指導自己所為。

我最欣賞的一部電影是《天下無賊》,影片中,最后劉德華扮演的惡勢力代表死了,而善的化身王寶強扮演的傻根的錢完好無損。

善和惡,在于你內心如何看待世界,當你看到的善多,善就環繞著你。

在幾千支股票里,我不去理會那些下跌和不漲的股票,我只要找到一支上漲的股票買入持有就行了。



關于價值投資和投資理念


問1、李總您好,感謝您和第一財經&七禾網進行深入對話。在金融市場,有兩個詞老是打架,那就是“投資”和“投機”。您對它們兩個是如何理解的?


李馳:投機和投資都是預測,投機是預測價格的波動,投資是預測公司未來的盈利情況。我們沒有辦法掌握價格的變化,但是可以掌握公司盈利的變化。價值是基礎,沒有價值支撐的投機都是空中樓閣。


芒格是做投資的,但他告訴你:不管是做投機還是投資,想畢業至少要二十年。



問2、為什么要二十年? 


李馳:投資就如同技術型藍領的工資越來越高這個現象。在加拿大,修路工人的工資比白領高多了,當時我就很納悶,后來我去模具廠考察的時候,發現那里頂級工人的工資簡直是天文數字。于是我總結出:投資就像是做模具工,要靠經驗的積累,無論是交易層面還是心態層面,沒有時間的磨練就無法積累經驗。


如果你是第一次被套,那內心絕對是煎熬的,但被套六七次之后,你就已經麻木了,因為上幾次也是這樣熬過來的。二十年間至少有三四次牛熊市轉換,當你經歷過這些后,你的心智就會變得不一樣。所以我非常能理解芒格這句話背后的含義,現在甚至有人說最聰明的人是芒格。巴菲特一直認為自己不聰明,他說:“我可以用我的智商來換你的錢”。他的意思是指投資不需要很高的智商,所以,投資并不是拼智商。



問3、投資拼的不是智商,是拼經驗嗎? 


李馳:投資人的經驗、感覺和思維邏輯都很重要。我的第一本書寫得行云流水,因為書的內容是我新浪博客的集錦,是我隨心所欲寫的,其實這樣的表達才是最準確的,刻意去寫反而會弄巧成拙。就像我書里所寫:投資有小學學歷足以。十年前我最喜愛的股票是萬科,2004年我就認為它要漲,當時上證指數1000多點,結果在兩年不到的時間里它漲了十幾倍。現在我的新浪博客累計有4000萬閱讀量,像抓住萬科這樣的股票,投資方法越簡單越好,不需要高學歷。


現在科技股轉眼就變換大行情,2000年和2010年的市值前十名完全不同。所以巴菲特說的每一句話都很簡單卻有道理:“作為個人投資者,如果不懂個股就買指數,因為指數會把漲的股票給你納入,把不漲的剔除”。比如前段時間美國把通用從道瓊斯工業平均指數中剔除了,直到它被拿走,該指數的洗牌徹底完成,也就是說一百年后的指數里,沒有一個股票是原來的股票了。曾經名聲大振的韋爾奇,他頭頂的聚光燈是在通用的股票達到最高價時形成的,在他手上通用的股票連漲了好多年。他推進通用實現多元化和綜合金融,但多元化是很難持續的。我一直對外強調多元化兇多吉少。



問4、您被《證券市場周刊》譽為最成功“復制巴菲特”的投資人之一。請您分享一下巴菲特價值投資理念最核心的內容?


李馳:巴菲特投資理念最核心的內容是:“用四折的價格去買同等價值的股權”。我的理解就是去買打四折的具備高性價比的資產。用便宜的價格去買好的股票,巴菲特的理念就是這么簡單。



問5、在中國股市,價值投資經常會被質疑,很多人認為價值投資不適用于中國股市。您覺得這些投資者不認可價值投資的主要原因是什么?


李馳:不僅在中國,其實在全球范圍內都有較多人不認可價值投資。盡管現在有4到5萬人在參加巴菲特的股東大會,而且這個數字年年增加,但并不是參加的人都在按價值投資的理念去買股票。這次去我發現一些當地人也來了,但湊熱鬧的人就占了相當一部分。許多人不認可價值投資,是因為價值投資賺錢太慢了,“賺錢慢”也是巴菲特自己說的。



問6、2009年6月,您在一次朋友組織的私人宴會中向索羅斯當面請教了一些問題。請問,您從索羅斯先生身上學到了什么? 


李馳:兩個字,安全。原先大家都覺得“投機”是高風險高回報,這是一個被大眾認同的概念。當我問他這個問題時,他告訴我這是錯的。他同我講了他父親的故事,他父親原來是被德國人抓到集中營里的猶太人,他從里面逃出來后面對一邊是同盟區一邊是戰區的境地,他分不清,只能像擲骰子一樣去選,結果命大逃到了同盟區,出來之后才有了他。索羅斯的父親告訴他:無論做什么事,安全第一。我原來以為做投機的人都是高風險高回報,結果索羅斯依舊信奉安全第一。殊途同歸,其實投機和投資是同道的。巴菲特也強調安全第一,他概括了另外幾個字:“第一,不輸;第二,記住第一”。我用了十幾年才弄懂這十來個字。如果你買了被套住,而你對它的回升沒有任何信念,那你就一股都不要買。你買進去前必須考慮清楚,雖然你想做右側交易,但若你買在了左側會怎樣?你要是無法接受這一點就別買,因為你無法確保你一定能買在右側。



問7、您提出“中國式價值投資”——以價值投資方法精選值得投資的股票,用周期投機理論指導買賣時機,在中國證券市場中打一套自成一體的“巴索組合拳”。您的意思是不是選股要用巴菲特的方法,而具體的買賣股票則要用索羅斯的方法?


李馳:是的。用巴菲特的方法選股,用索羅斯的方法選時,這是很難很難的事情,很少有人能做到,即使能做到往往也是偶爾做到而已。



問8、您所理解的“周期投機理論”的精髓是什么?


李馳:從猿到人的進化已經上萬年,這個過程異常緩慢。人性很難改變,恐懼和貪婪不斷交織,再加上人類喜新厭舊的特點,導致價值和成長的周期輪換。當價值沒有了想象力,就換個故事講,于是大家不約而同地開始講成長的故事。成長的故事講了一段時間又發現大多是空中樓閣,舉賈躍亭的例子最為合適,他總是編故事,還編出一些新詞語,而這些詞在全球都沒有,竟然也有不少人相信。歷史上有三大泡沫:南海泡沫,密西西比泡沫和郁金香泡沫。發生地點分別在英國、法國和荷蘭,它們代表著全球資本主義金融史上的最大瘋狂和坍塌。最新的泡沫其實就是比特幣,巴菲特說買沒有創造實際收益的東西就是賭博,后買的比先買的貴,這就是一個擊鼓傳花的游戲,結果他講了不到兩個月,有人跑到巴菲特的辦公樓掛橫幅:“你也錯過了微軟,你也會錯”。在中國有人不信巴菲特,在美國也照樣有人不信。



問9、您的“中國式價值投資”實踐下來效果如何?是否符合中國A股市場?


李馳:這跟共產主義一樣,是個美好的愿景和目標,但我們還是社會主義初級階段,離實現它確實還遠。



問10、有做價值投資的朋友認為,選股一定要選“壟斷型企業”,就是選品牌壟斷、資源壟斷或技術壟斷的企業。您怎么看?


李馳:我認可這句話。巴菲特就是這么做的,他一直不看好航空股,結果在2016年卻大幅增持美國航空股,就是因為壟斷。所有美國航空公司的大股東都變成了幾大基金,他們相對壟斷之后不再競相降價,巴菲特就動手了。就像可口可樂和百事可樂絕對不會互相削價競爭。確地講巴菲特是投“寡頭”,行業壟斷是只有一家,而寡頭可以是兩三家。航空公司不只有一個,但多個航空公司的股東很集中,這就是變相的寡頭。


責任編輯:李燁
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