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一本適合價值投資者的書——《證券分析》

最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-02-09 20:04:14 來源:七禾網

今天跟大家分享一本經典投資書籍——《證券分析》,被譽為投資者的圣經,自1934年出版以來,80多年暢銷不衰。


豆瓣評分:9.1


很多人知道三個猶太人的著作改變了世界:愛因斯坦的《相對論》改變了物理世界;弗洛伊德的《夢的解析》改變了心理世界;馬克思的《資本論》改變了人類世界。但很多人不知道,還有一個猶太人格雷厄姆的《證券分析》改變了投資世界,他整整用7年時間才完成這本著作。


格雷厄姆被譽為 “現代證券分析之父”“華爾街教父”,價值投資理論奠基人。作為一代宗師,其投資哲學為“股神”巴菲特、“市盈率鼻祖”約翰?內夫、“指數基金教父”約翰?博格等一大批頂級投資大師所推崇,如今活躍在華爾街的數十位資產規模上億的投資管理人都自稱為他的信徒。


總共有6個版本


格雷厄姆


《證券分析》目前總共有6個版本,分別為: 


1.1934年——第一版(有中文版) 


2.1940年——第二版 

此版本增加了更多的最新案例,以及隨著金融發展作者對觀點的完善和補充。 


3.1951年——第三版(有中文版) 

此版本查爾斯.塔薩姆寫了公用事業公司的部分,整本書被重新組織,結構和內容進行了較大的調整后修改。 


4.1962年——第四版 

除本和多德之外還有斯坦福大學研究生院的西德尼.科特爾和巴克公司的公用事業專家查爾斯.塔塞參與了編寫。 


5.1988年——第五版 

此版為格雷厄姆去世后,注冊金融分析員和會計專家弗蘭克。E.布洛克修訂出版此書的第五版。 


6.2008年——第六版(有中文版) 

塞思.卡拉曼等其他人以第二版為基礎重新組織編寫了此版,主要為各章增加了導讀。


在6個版本里,1940年版本是作者格雷厄姆和多德最滿意的版本,也是股神巴菲特最為鐘愛的版本。


《證券分析》分為8個部分:


第一部分 證券分析綜覽及方法

第二部分 固定價值投資

第三部分 具有投機特征的優先證券

第四部分 普通股投資理論與股息因素

第五部分 損益表分析與影響普通股估值的收益因素

第六部分 資產負債表分析與資產價值的內涵

第七部分 證券分析的其他方面:價格與價值間的差異

第八部分 全球價值投資


全書圍繞證券相關領域的分析所要涉及的專業知識展開。從股票投資和債券投資的理念、投資與投機的區別等基礎理論分析,到深入闡述價值投資的內核。作者由淺入深的為我們勾畫了價值投資的必要性和前景,讓市場的各方參與者都能夠詳細了解何謂價值投資理念。


很多人會認為,《證券分析》讀起來非常枯燥,因為格雷厄姆花了很大篇幅寫固定價值投資,主要包括債券和優先股買賣等。其實,這正是格雷厄姆對投資標準要求之嚴謹。安全而固定的收益,是投資者的首選。在格雷厄姆看來,投資,與既得利益一詞同源,承襲于過去財產權與價值。過去是已知,因而是安全性的來源。而投機,究其詞源,意味著前瞻未來,未來是不確定的,因此是投機性的。


巴菲特:這本書我至少讀了4遍


巴菲特上課用的教材就是《證券分析》,格雷厄姆去世那年,巴菲特專門寫了一篇紀念文章說:《證券分析》這本書,改變了巴菲特的一生,也改變了整個投資世界。他對《證券分析》的看法總結成一句話,真正的信徒必讀圣經,真正的投資者必讀《證券分析》,因為這是投資圣經。巴菲特在專門給《證券分析》第6版寫的推薦序中說:“這本書我至少讀了4遍。”


格雷厄姆不僅是沃倫?巴菲特就讀哥倫比亞大學時的研究生導師,而且被巴菲特膜拜為 “精神導師”,巴菲特稱自己投資理論的“85%來自格雷厄姆”。巴菲特甚至給自己的兒子取名霍華德?格雷厄姆?巴菲特,以紀念恩師。


回憶本杰明·格雷厄姆與他的《證券分析》



推薦序:改變一生的智慧之書


在我豐富的藏書中,有四本我特別珍視,它們都寫于五十多年前。然而假使我今天才第一次讀到它們,仍會受益匪淺文字雖老,智慧不朽。


它們中的兩本分別為亞當 斯密的《國富論》第一版( 1776)和本杰明 格雷厄姆的《聰明的投資者》(1949),而第三本就是讀者手中的《證券分析》的原稿。 1950—1951年,我在哥倫比亞大學求學的時候,就開始研究《證券分析》,并非常幸運地成為格雷厄姆和多德的學生。可以說,《證券分析》和兩位恩師改變了我的一生。


以功利論之,當年所學為我后來的投資和商業生涯奠定了扎實的專業基礎。在遇到本杰明和戴維之前,我早已對股票市場充滿興趣。在 11歲攢足購買第一只股票所需的 115美元之前,我已經讀完了奧馬哈公立圖書館( Omaha Public Library)中每一本與股票市場相關的書。我發現很多與股票市場相關的書都非常引人入勝,且妙趣橫生,但可惜,沒有一本是真正有用的。


直到讀了本杰明和戴維的著作并聆聽了他們的教誨之后,我才意識到我的“取經之旅”結束了。 57年來,我一直遵循著兩位恩師闡述的投資路線圖。對我而言,沒有任何理由再去尋找其他的投資方法。


兩位恩師不僅教會我投資的方法,而且一直信任并鼓勵我,我們結下了畢生的友誼。他們從未想過從年輕的學生身上索取分毫回報,只是付出與幫助,這是我最佩服兩位恩師的地方。如果聰慧與生俱來,慷慨和仁慈則是他們的選擇。


憤世嫉俗者也許會對兩位恩師的行為大惑不解。本杰明和戴維指導像我這樣的年輕人購買廉價股票或參與套利交易,實質上是在培養數以千計的潛在競爭者,與本杰明投資的格雷厄姆 -紐曼公司( Graham-Newman Corporation)競爭。值得一提的是,本杰明和戴維還會將真實的投資案例應用到課堂和著作中,這實際上是把學生要做的工作也完成了。恩師的言行和他們的學識給我和我的同窗留下了深刻的印象,我們不僅學會了聰明地投資,更學會了聰明地生活。


保存在我書櫥里的《證券分析》是我在哥倫比亞大學求學時使用的 1940年的版本,我至少反復研讀過四次。不言而喻,這本書是如此與眾不同。


接下來我要提到的第四本書更加彌足珍貴。 2000年,戴維 多德的獨生女兒,芭芭拉 多德 安德森( Barbara Dodd Anderson)將她父親那本 1934年出版的《證券分析》送給了我。這本書中有許許多多的筆記,都是戴維為 1940年出版的《證券分析》準備的修訂意見。對我而言,沒有任何禮物比這本書更有意義。



邱國鷺:最好的培訓教科書之一


邱國鷺


我一直在思考應該選用一本什么樣的書作為證券分析行業的入門閱讀材料。比較了很多選項之后,我認為《證券分析》這本書可能是最好的培訓教科書之一。它不僅提供了投資的方法論,還提供了投資的哲學和理念,能夠幫助大家很好地把理論和實踐相結合。縱觀全書,格雷厄姆最主要的投資思想有三個:安全邊際、市場先生、以實業的眼光投資。


《證券分析》采用的基礎語言是會計用語,出發點是財務報表,它提供了一種可掌握、可運用的方式方法論,教給大家如何通過財務報表來進行基本面分析,而不僅僅是坐而論道。


基本面分析能力是價值投資的基礎,《證券分析》這本書值得每一位價值投資者仔細研讀。


不過市場上也有投資者認為《證券分析》的投資理念已經過時,也有人認為不適合中國市場,您覺得呢?


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