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MEG空單持有:申銀萬國期貨6月20早評

最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-06-20 09:36:47 來源:申銀萬國期貨

報告日期:2019年6月20日申銀萬國期貨研究所


【宏觀】


美聯儲維持利率不變,但政策聲明中放棄“耐心”一詞,為十余年來的首次降息敞開大門。市場利率期貨預計七月降息幾乎為確定之事。但最新點陣圖,17名美聯儲官員中有八名預計今年年底前降息,八位預計維持不變,一位預計加息,沒有利率期貨預期的那么樂觀。我們認為,美國經濟活動確有減弱,通脹水平較低,但未必需要立刻降息。本月底的G20峰會能否對貿易摩擦緩解有促進可能對于是否七月降息很重要。我們認為,美聯儲最快將于9月會議降息,除非貿易關系進一步惡化。


【金融】


股指:美聯儲6月維持利率不降息,符合市場預期,但表示未來不確定性增加,將根據經濟數據采取正確行動,美股繼續上揚。G20月底召開在即,中美兩國預計在峰會會晤,有望重啟貿易談判,利好近期股市。杠桿資金較為后知后覺,6月18日兩融余額達約9086.50億元,比上一交易日減少約12.51億。外資6月大幅流入A股,昨日滬深股通凈流入約51.40億元,2019年共流入約860.57億。6月海外資金密集流入,富時羅素納入A股因子的第一階段第一步將在本周6月21日收盤后生效。5月社零同比增長8.6%,就業形勢穩定,專項債刺激下后期基建有望加速。科創板將近,6月27日第一只新股打新,優質科技股有望受到關注。目前貿易談判現轉機,在G20會晤結果出來之前,預計市場有做多的空間,從目前走勢看建議多單持有。


國債:風險偏好提升,國債期貨價格震蕩走低。國家主席應約同美國總統通電話,大阪峰會期間或再次會晤,中美經貿合作將展開溝通,市場風險偏好提升,股票和大宗商品價格普遍上漲,國債期貨價格震蕩走低,10年期國債收益率上行1bp至3.24%。央行超額續作到期的MLF,凈投放650億元,大行支持頭部券商為非銀提供流動性資金,市場緊張情緒緩解,Shibor利率繼續回落。經濟金融數據低于預期,房地產和基建投資均有所回落,規模以上工業增加值同比回落,消費增速小幅企穩,但幅度有限,經濟仍面臨一定的下行壓力;短期CPI仍有可能繼續上行,不過6月初汽油、柴油價格下調幅度超過5%,使得通脹預期降溫,且隨著PPI的逐步回落,發生通脹的可能性較小,暫時不會對貨幣政策產生影響,央行仍會綜合運用公開市場操作等多種貨幣政策工具,保持銀行體系流動性合理充裕;盡管短期穩增長政策和貿易環境改善或對債市形成擾動,但在經濟增速持續放緩,貨幣政策保持寬松的背景下,預計國債收益率整體以下行為主,國債期貨價格將繼續保持強勢,操作上建議觀望或者輕倉買入為主。


【能化】


紙漿:紙漿期貨周三延續橫盤調整。現貨市場交投氣氛不濃,紙廠消耗自身原料庫存為主,現貨市場中補庫積極性偏低。河北地區進口木漿價格低位、混亂,業者疲于報盤。漂白化學漿價格下挫,進口化機漿價格亦受影響,山東地區報盤已跌破4000元/噸。期現價差收斂,預計期貨價格持續走弱。


天膠:滬膠周三震蕩走弱,市場仍處于底部區間運行,反彈持續力依舊不強。產區干旱,進口減少,國內庫存縮減等利好影響淡化,需求端表現持續弱化,價格反彈動力不足。未來供應端旺季產出情況預計不會有大縮減,因此上行空間有限,下方價格長期支撐仍然有效。供需兩弱,走勢預計延續寬幅震蕩。


PTA:TA909夜盤收于5606(+98)。PTA裝置開工率下滑。逸盛大連220裝置,由于裝置故障前天起維持50%運行,恢復時間待定。恒力石化一套220萬噸計劃近期停車檢修15天。華彬石化140萬噸,6/5號故障停車,目前已經重啟,50%負荷運行。漢邦石化二期220萬噸,預計近日恢復。福海創450萬噸PTA裝置,預計7月3號左右停產檢修,計劃檢修20天左右。聚酯負荷91%(產能5600萬噸核算)。江浙滌絲產銷整體一般,至下午3點半附近平均估算在6-7成。終端坯布環節走差,坯布庫存累積到歷史高位,停產企業增多。終端向聚酯端的傳導尚需時間。6月份PTA原料端成本支撐下,依然有反彈機會。


MEG:乙二醇1909收于4473(+11)。截止6月13日,國內乙二醇整體開工負荷在68%(國內MEG產能1070.5萬噸/年)。其中煤制乙二醇開工負荷在52%(煤制總產能為441萬噸/年)。華東主港地區MEG港口庫存約135.3萬噸,環比上期增加2.0萬噸。庫存高位,反彈空間預計有限,空單持有。


原油:美國原油庫存減少,國際油價盤中短暫上漲;然而美國原油出口量增加,加之對需求擔憂繼續打壓市場氣氛,歐美原油期貨小幅收低。美國原油凈進口量減少近300萬桶,原油產量下降,美國原油庫存、汽油庫存和餾分油庫存全下降。美國能源信息署數據顯示,截止6月14日當周,美國原油庫存量4.82364億桶,比前一周下降311萬桶;美國汽油庫存總量2.33221億桶,比前一周下降169萬桶。截止6月14日當周,美國原油日均產量1220萬桶,比前周日均產量減少10萬桶,比去年同期日均產量增加130.0萬桶。周三歐佩克網站正式發布了會議公告,歐佩克第176次會議將于7月1日在奧地利首都維也納舉行,歐佩克與非歐佩克部長會議將于7月2日在維也納舉行。


甲醇:甲醇小幅下跌,本周國內煤(甲醇)制烯烴裝置平均開工負荷在85.1%,較上周上漲3.9個百分點。本周期內,寧煤另外一套MTP裝置也陸續重啟帶動國內整體煤制烯烴開工負荷繼續回升。國內甲醇整體裝置開工負荷為73.65%,環比上漲0.68%;西北地區的開工負荷為88.68%,環比上漲1.21%。整體來看沿海地區甲醇庫存大幅下降至80.81萬噸,整體沿海地區甲醇可流通貨源預估在22.9萬噸附近。據卓創資訊不完全統計,從6月14日至6月30日中國進口船貨到港量在49.1萬-50萬噸。


PVC:V1909夜盤小幅上漲,收6755元/噸,漲0.45%。現貨方面電石法PVC價格華東、華南地區漲50元/噸左右,其他地區變化不大。烏海、寧夏電石價格上調,目前電石產量較低,需求有所回升,個別地區供應緊張。PVC整體開工負荷再度提升,本周為78.71%,環比升2.94%。6月20日陜西北元停車10天,涉及產能125萬噸。新疆中泰(米東)與吉蘭泰也分別將在月底檢修,分別涉及產能40萬噸。當前庫存仍處于高位,且下游需求一般,市場參與者觀望情緒濃厚,短期無明顯驅動,預計今日漲后整理為主,短期繼續震蕩。


【黑色】


焦煤焦炭:19日煤焦期價小幅高開后偏弱反彈。焦炭方面,鋼坯價格表現欠佳,鋼企利潤大幅縮水,受鋼焦企業利潤不均衡以及近期鋼廠焦炭庫存多已補至中高位等因素影響,河北、山東地區主流鋼廠下調焦炭采購價100元/噸,在產地焦企多維持高位開工的行情下,供需繼續邊際趨寬松,短期焦炭市場弱勢運行。港口方面,貿易商看跌情緒濃郁,港口現貨價格持續下跌,成交冷清,準一現匯自提價報2020-2040元/噸左右。焦煤方面,隨著焦炭價格下跌以及焦化廠煉焦煤庫存高位,焦企采購情緒一般,導致部分煤礦庫存開始積壓,少數煤礦增加量價優惠政策,變相下調煤價30-50元/噸,市場參與者對后期煉焦煤市場暫不樂觀。整體上,經過前期下游鋼廠補庫,結構性庫存緊張明顯緩解,產地環保炒作仍有反復可能,但焦企在高利潤刺激下仍有進一步提產動力,除了山西韓城河津等部分焦企有少量限產,產地焦化廠限產仍較為放松,目前港口現貨報2020,折盤面2170,基差微擴至100元/噸。由于鋼廠原料成本上升,鋼廠利潤大幅下滑,部分卷板廠已出現長流程虧損,自發性限產可能出現,壓縮成本心態迫切,預計現貨后期進入降價周期。不過港口價格已反映兩輪降價預期,產地盈虧平衡折盤面2050左右,進一步下行空間暫難打開,偏弱震蕩為主。


螺紋:螺紋昨日隨鐵礦一同低開高走,漲破3800點。現貨方面,唐山鋼坯報3440漲20。上海一級螺紋現貨 報3890( 理計)漲10。找鋼網6月19日數據:建材產量減少14.18萬,廠庫增加3.79萬,社庫增加9.68萬 ;熱卷產量減少18.62萬,社庫增加5.11萬。5月地產相關數據出現明顯放緩,疊加淡季庫存累庫,短期盤 面上漲動力不足,地產需求是否會斷崖式下跌卻仍需觀察,策略建議等待低吸螺紋的機會。


鐵礦:鐵礦石昨夜受Brucutu復產影響低開,但隨即一路走高,該礦山的復產對于09合約的影響已經非常 輕微。現貨方面,金步巴報900(干基),普氏62指數報114.25。昨日晚間,VALE官網稱,當地最高法院通過其Brucutu礦區復產請求。因此,Brucutu礦區剩余2000萬噸濕選產能或將在72小時復產。VALE再次確認2019年鐵礦石銷售目標(含球團)為3.07-3.32億噸,與此前發布的官方發文并未有變化,但現在預計銷售量將從原先該區間中間值以下上升至中間值。Brucutu礦區總產能為3000萬噸,此前1000萬噸干選產 能已復產。港口庫存九周連降,但隨著到港量的回升,后續降庫預計將放緩。巴西復產對遠月壓制明顯, 9-1價差仍有上行空間。


【金屬】


銅:昨日日間銅價上漲后,夜盤小幅回落。凌晨美聯儲議息會議維持利率不變,聲明中剔除了“耐心”措辭,并有半數成員認為年內降息是合適的,使得美元走低,美銅走高早盤國內銅可能高開。離岸人民幣匯率走強,重回6.9下方。但中美貿易對峙的不確定性仍籠罩市場,市場情緒存在反復的可能。銅供求總體平衡,更多受宏觀因素影響。短期銅價可能延續反彈,建議關注中美貿易談判進展、股市和匯市變化。


鋅:夜盤鋅價延續走弱,預期供應過剩使得鋅價承壓。隨著株冶、漢中鋅業冶煉供應逐步恢復,以及其它產能復產,冶煉瓶頸逐步消除。在接近歷史高位的精礦加工費之下,供應增加趨勢將得到延續。未來鋅價可能繼續受供應增加的壓制,鋅價可能進一步走低。建議關注中美貿易談判進展、股市和匯市變化。


鋁:昨日夜盤鋁價整體小幅上漲。國內方面,隨著價格企穩,國內產能后續或繼續如期投放。原料端,受環保影響,國內氧化鋁產能短期面臨較大收縮,原料價格前期漲幅較大。庫存端,得益于下游消費季節性回升,鋁近期庫存持續,后續走勢需持續關注。宏觀方面,隨著中美貿易摩擦的升級,金屬價格預計承壓,短期內宏觀的不確定性依然較高,操作上需保持謹慎,逢高做空為主,輕倉操作。


鎳:昨日夜盤鎳價小幅上漲。目前支撐鎳價的主要邏輯在于短期精煉鎳庫存較低,社庫較低時存在逼倉風險,中期主要關注印尼新產能投產進度。從趨勢上看,后期市場鎳鐵供應預計繼續增長,對價格形成較大壓力,操作上建議短期觀望為主,關注精煉鎳進口情況。


貴金屬:昨日美聯儲議息會議表示,不確定因素有所增加,將密切監控未來收到的信息并“采取適當行動”來維持經濟,承認通脹率“低于”美聯儲2%的目標。會議講話釋放了較為強烈的降息傾向,7月議息會議降息概率已至100%。昨夜會議后黃金持續走高,一度觸及1365.91美元/盎司,倫敦銀最高觸及15.203美元/盎司,滬金由于收盤較早,收于305.10元/克。周一公布的紐約聯儲制造業指數-8.6%,為2016年以來新低,是有史以來最大跌幅,除了上周五回暖的工業和制造業產出環比,近期美國經濟數據表現較弱,同時通脹數據表現持續低迷。貿易爭端等風險事件恐慌情緒有所緩解,但阿曼灣油輪遇襲使得避險情緒重燃,市場擔心美國同伊朗矛盾進一步加劇。央行方面,美國經濟放緩和貿易戰使得美聯儲降息預期升溫,包括鮑威爾在內的美聯儲官員的講話可視作美聯儲就貨幣政策的改變提前與市場溝通。影響政策的變量在于美國的經濟和通脹表現,可能的降息時間點為秋季(7、9月),如果美國經濟持續性走弱或美聯儲表明降息立場都將進一步支持當前黃金上行,美聯儲降息落地之前黃金表現都將較為堅挺。另一方面,白銀追隨黃金上漲但受困于宏觀面的利空整體比黃金弱。操作上建議黃金以多頭思路對待,但警惕連續上漲后的回調壓力,黃金比白銀更適合作為多頭配置。


【農產品】


雞蛋:昨日09合約反彈上漲,主產區雞蛋現貨漲至3.3元/斤左右。今年雛雞補欄始終旺盛,淘汰雞價格居高不下,5月蛋雞存欄同比繼續增加約10%,預計9月蛋雞存欄繼續增加。從即將開產的蛋雞補欄情況來看,6月蛋雞存欄預計同比繼續增加10%左右,整個上半年雞蛋供應相對寬松。但非洲豬瘟的持續發酵使得雞蛋的代替性消費增加,供需兩旺依然是現階段和未來半年的主要矛盾。由于明年春節較早,且今年補欄始終較好,明年蛋雞存欄可能大幅增加,9-1價差或存繼續拉大空間,可嘗試做大9-1價差的策略。


玉米:玉米期貨昨日小幅震蕩。東北玉米售糧壓力依然較大,下游企業補庫積極性不高。美玉米進口預期放大,但近期美玉米漲幅較大,不計25%關稅的進口成本已經超過1900元/噸。今年臨儲玉米拍賣底價較去年提高200元/噸,到港成本約1950元/噸,對玉米價格提供一定支撐。但是,考慮到目前港口庫存的持續高企和下游需求較差,玉米價格存在短期回調風險。若是出現回調,可嘗試在1900-1950區間做多C1909合約。


蘋果:蘋果10合約昨日小幅震蕩。AP910及之后的合約需要關注2019年蘋果產量,今年花期,甘肅的慶陽產區天氣較好,極為適宜蘋果開花坐果;而陜西的中部到山西的運城、河南的三門峽一帶氣象條件一般;陜西的北部和山東煙臺地區氣象條件則相對較差。近期蘋果套袋情況基本明朗,整個西北產區較2017年相比套袋量可能小幅減少。從目前的氣象條件來說,依然看好今年蘋果相對豐產,考慮做空AP910及以后合約。


棉花:ICE期棉漲0.52%,收67.17美分/磅。鄭棉夜盤漲0.29%,收13820元/噸。USDA6月度報告再度下調了全球棉花使用量預期,使得2019/20年度全球棉花產量高于需求,與ICAC6月對2019/20年度的產需過剩預測也保持一致,目前市場對明年的增產以及需求下滑達成共識。另一方面,中美貿易爭端出現波折,紡織企業訂單明顯下滑,成品庫存累積,下游需求很淡。大跌后ICE美棉獲得印度MSP價格支撐,印度買家顯著增加。目前產業鏈上下游均降低開工,棉花棉紗現貨都存在部分降價拋貨的情況,下游詢價雖有好轉苗頭,因中美首腦通話令市場反彈,但基本面仍然較差,空頭壓力還在。


油脂:隨著美豆播種進度達到77%,市場對于大豆播種延遲的炒作暫時告一段落,CBOT大豆自3個月高位回落;中美兩國領導人通話,決定將在G20峰會上會面,市場關注事態的發展。月底的庫存和面積報告將成為關注的焦點,報告前預計CBOT大豆高位盤整走勢。馬盤棕櫚油仍然在年內低點附近波動,市場關注減產期結束后產地庫存會否上升。國內油脂期貨夜盤走勢有所分化,受中美將重啟談判的消息影響,菜油繼續回落,而棕櫚油則小幅走強,目前國內油脂庫存仍然較高,尤其是豆油現貨庫存高企,現貨價格疲軟,棕櫚油未來3個月到貨充足,油脂整體反彈乏力。Y1909短期支撐5350附近,短期阻力5670左右; 棕櫚油1909短期支撐4320-4350,短期阻力4560;菜油909短期支撐6730-6800,短期阻力7150-7200。


豆粕:美豆下跌9美分/蒲式耳。中美電話商談,將在G20會面。最新公布的美國大豆播種進度77%,低于市場預估的80-85%,上周進度為60%,大幅低于去年同期的96%和五年均值的93%,大豆出苗率55%,上周進度為34%,去年同期為89%,五年均值84%。截止6月11日當周,管理基金在美豆合約凈空單持倉小幅降低,仍然持有較大倉位的凈空單。近日豆粕價格波動大,預計現貨成交維持清淡。上周國內大豆庫存環比降低3萬噸,同比降低180萬噸。豆粕庫存環比增加2萬噸,同比降低36萬噸,豆粕庫存連增三周。過去5周國內豆粕提貨量同比增加6%,最近三周提貨量逐漸下降至正常水平。中國農業農村部發布生豬存欄數據,月環比下降4.2%,同比下降22.9%,母豬存欄月環比下降4.1%,同比下降23.9%。預期美豆在基金凈空大幅減倉前將持續偏強。中美電話商談后南美貼水下跌,關注美豆上漲,雷亞爾匯率升值情況下南美大豆貼水的波動。建議等待時機考慮買豆粕M1909-拋M2001套利。


白糖:夜盤外糖下跌。鄭糖震蕩小幅下跌,昨日倉單+有效預報合計16757張(-36張),19年4月末為33500張,近一個月倉單逐漸下降,最近兩周基差重新轉弱,倉單維持平穩。現貨價格小幅上漲,昆明白糖現貨5105元/噸,柳州5310元/噸。目前配額外進口成本較低的泰國糖成本5111元/噸附近。截止2019年5月中國產糖1076萬噸,去年1030.63萬噸,銷糖666.77萬噸,去年同期574.67萬噸,銷糖率61.97%,去年同期55.76%。印度官員稱,印度第二大產糖區-馬哈拉施特拉邦19/20榨季產量預計將同比銳減39.2%至650萬噸,因干旱傷及甘蔗作物。受外糖價格上漲帶動進口成本上升,鄭糖期貨預期震蕩上漲。


【新聞關注】


國際:

美聯儲維持聯邦基金利率在2.25%-2.50%不變,符合預期。FOMC聲明表示,不確定性增加;密切關注將發布的信息,將正確行動;總體和核心通脹都將低于2%;縮表如計劃進行。美聯儲FOMC在政策聲明中刪除“耐心”一詞。美聯儲點陣圖顯示官員對前景展望存在分歧,8名官員預計2019年將降息;另有8名委員預計年內維持利率不變,1名預計加息一次。


國內:

央行周三開展400億元14天期逆回購操作、2400億元MLF操作,當日有2000億元MLF、150億元逆回購到期,凈投放650億元。當天,Shibor多數下行,隔夜報1.447%下行15.4個基點。

責任編輯:唐正璐

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