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郭施亮:A股未來趨勢究竟如何發展

最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-06-21 08:29:41 來源:財富動力網 作者:郭施亮

今年6月17日,滬倫通正式啟動,而華泰證券GDR正式在倫交所掛牌交易,成為了國內首家實現“A+H+G”的上市公司。與滬港通、深港通相比,滬倫通對人民幣國際化以及A股國際化的推動影響將會更為深刻。


從滬港通、深港通、債券通再到如今的滬倫通,實際上將會在很大程度上提升A股市場互聯互通的步伐,同時也加快了兩地乃至多地資本流動的需求,進而推動全球資本的高效流動,這為A股市場逐漸走向市場化、國際化創造出積極的條件。


然而,滬倫通的規則仍然存在一定的約束因素,例如倫敦證券交易所的上市公司目前需要通過跨境轉換換取流動性,而現階段內仍不支持東向業務通過新增股份方式發行CDR。與此同時,個人投資者參與門檻很高,從具體規則來看,需要滿足前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內支持日均不低于300萬人民幣,而近期得到市場熱議的科創板,也僅要求不低于50萬人民幣及2年證券交易經驗的門檻。由此一來,可以滿足滬倫通交易的個人投資者還是極少數。此外,從華泰證券的GDR定價水平來看,A股定價仍存在一定的溢價風險,這或多或少增加部分資金的套利需求,但套利資金仍需要考慮到時間成本與匯率稅收成本等因素。換一種角度思考,假如未來發行GDR的上市公司,其A股溢價率顯著高于GDR定價,那么可能會間接壓低A股市場的價格水平,降低了A股市場的投資吸引力。


但需要注意的是,無論是滬倫通還是滬港通、深港通,都會牽涉到匯率的因素,而上市公司在不同證券市場中發行,難免會存在一定的折溢價率。在實際情況下,只要不同市場之間的折溢價率不算高得離譜,那么仍然屬于市場可承受范圍之內,甚至可以通過匯率波動、交易成本費用等因素壓縮不同市場之間的套利空間。


滬倫通的啟動,對A股市場而言本身就是一把雙刃劍,但從戰略發展的角度出發,還是機遇大于挑戰,這也是加快推動A股國際化、人民幣國際化的重要舉措。對于發行GDR的上市公司而言,更有機會加快開拓海外市場,并為企業走出國際大舞臺打開了出路。


不可否認的是從實際影響分析,滬倫通啟動對A股直接撬動影響比較有限,但意在中長期戰略影響。但對于全球資本而言,關鍵還是取決于賺錢效應。換言之,若A股市場的投資價值更佳、估值更為便宜,那么將會吸引更多的全球資本回流至A股市場之中。若A股市場估值偏高,反而會加快分流A股市場存量資金,并分散至其余更具有估值優勢與投資價值優勢的市場。


在A股市場加快步入國際化、全球資本高效流動的背景下,未來A股市場的估值水平也將會逐漸向海外成熟市場的估值水平靠攏。不過,A股市場的未來究竟向港股化的趨勢發展,還是向美股化的趨勢發展仍然有待觀察。但可以肯定的是,隨著未來更多海外成熟機構的到來,未來國內投資者將會迎來更多更具有實力優勢、資金優勢的競爭對手,市場的賺錢難度以及市場淘汰率也將會越來越高。

責任編輯:李燁

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