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PTA“復寵” 四連漲后怎么走?

最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-06-21 08:48:41 來源:期貨日報網

漲、漲、漲,PTA主力合約連漲四天,給了市場很多遐想的空間。事實上,在進入6月以來,國內PTA裝置頻頻檢修,下游織造入市抄底原料,市場心態已悄然變化,一改5月時的頹勢。隨著上游PX更多產能投產及處于傳統的紡織服裝消費淡季,PTA的漲勢是否能延續?


多重利多因素共振 PTA漲勢洶洶


日盤漲完夜盤接著漲。昨日,PTA日內振蕩上行,上漲44元/噸收報于5618元/噸,漲幅0.79%;夜盤強勢拉漲后小幅回落,最終以1.11%漲幅收報于5648元/噸。本周以來,PTA主力合約累計上漲414元,漲幅達7.9%。


“PTA近幾天的上漲是四個利多因素共振的結果。”國投安信期貨高級分析師龐春艷對期貨日報記者說,一是6月中旬國內裝置集中檢修,二是織造廠抄底原料,三是局勢緩和,四是原油價格企穩回升。


事實上,6月中旬國內裝置頻頻檢修,加上同期在停車的裝置和即將停車的裝置,近期共有12套裝置有減產停產計劃,因此導致市場對短期供應的擔憂。“不過,大部分裝置為短期停車,其中儀征化纖、臺化興業、亞東石化、漢邦石化的裝置停車2—3天,影響有限;停車時間較長的主要是蓬威石化90萬噸、四川能投100萬噸、恒力220萬噸、逸盛225萬噸及福化工貿450萬噸及中石化在停車的兩套裝置。從檢修計劃上看,6月底大部分裝置會恢復生產,尤其PTA加工費回到1500元/噸以上時,高額的利潤驅使下,PTA的生產積極性會比較高,今日就傳出新鳳鳴220萬噸裝置計劃9月份投產的消息。”龐春艷表示,因此,裝置檢修的利多為階段性的,隨著加工費的回升,裝置的生產積極性恢復,PTA的供應會再度明顯上升。


“裝置檢修成為短期市場炒作焦點,空頭盤中主動離場,PTA期價反彈超2%。”首創期貨分析師魏琳對記者表示。


此外,引起PTA價格上漲的第二個驅動是織造廠抄底原料。“近日聚酯產銷回升,帶動聚酯品庫存出現大幅改善,聚酯開工再度回升。聚酯淡季表現或不如預期的那么弱。”中信期貨分析師許俐說道。


龐春艷介紹說,5月底以來,滌絲價格跌至近兩年的低位水平,織造廠逢低入市抄底,導致滌絲產銷大幅放量,結果是聚酯廠的產品庫存快速下降,至上周末已經降至近幾年的同期低位水平。聚酯廠產品庫存壓力釋放后,企業利潤好轉,生產積極性恢復,因此聚酯行業負荷持續回升,對原料價格有提振。“但目前織造廠只是逢低買入,并積極加工原料,未來的關鍵在于訂單。如果訂單情況不樂觀,這些原料最終將轉化為庫存堆積在織造廠,成為制約原料價格持續上漲的重要因素。反之,如果訂單好轉,織造廠庫存消化順利,消費端的利多是可以繼續提振PTA價格的。”龐春艷說。


第三個驅動則是貿易局勢有所緩解。


另外,原油價格企穩回升,也對PTA有直接的利多提振。“成本方面,此前PTA加工費下降后,與油價走勢的敏感度上升,原油價格止跌后,PTA來自成本端的拖累減弱,隨之企穩是大概率。”許俐說。


“原油價格上漲因素主要有美伊局勢緊張推升地緣風險溢價,貿易局勢緩和的宏觀利好刺激,以及最新公布的美國EIA原油庫存數據全面利好。”魏琳表示。


6月13日,兩艘油輪在阿曼灣的霍爾木茲海峽附近遇襲,令市場擔憂原油供應受到影響及中東地緣政治危機升溫,國際油價應聲拉漲4%,化工板塊整體受到提振。目前伊朗威脅要減少對伊核協議的遵守,將突破濃縮鈾庫存300公斤的上限。6月19日外媒消息,伊朗革命衛隊擊落了一架進入伊朗領空的美國無人機,該消息引爆市場對于地緣沖突的進一步擔憂,油價應聲上漲3%。


此外,OPEC+決定于7月1—2日舉行OPEC大會,會議可能討論延長減產至2019年底。


6月14日當周,美國EIA原油庫存下降310.6萬桶,預期減少107.7萬桶。美國汽油需求升至紀錄高位的992.8萬桶/日,汽油庫存連續4周錄得增長后本周減少169.2萬桶,為近8周以來新低。上周美國國內原油產量減少10萬桶至1220萬桶/日。美國EIA原油庫存數據全面利好,令市場對7—8月份原油消費旺季心存期待。不過,市場人士表示,該驅動的持續時間要取決于原油后市的走勢。


“總體來看,目前部分短停檢修的PTA裝置已開始陸續重啟,恒力和福海創兩套裝置檢修影響將延續至7月份,對實際供應縮量貢獻較大。原油方面,美國EIA庫存拐點或將顯現,將對三季度油價形成較強支撐,后續關注EIA庫存變化持續性。成本端的利空主要來自7月份PX新裝置投產預期,或將限制PTA反彈空間。接下來兩周,OPEC+會議將舉行,宏觀層面因素將主導短期市場。”魏琳說。


PTA加工差或將階段性收窄


“PTA價格在利空出盡后呈現回升的修復需求。而在多重短期利多疊加下,PTA呈現反彈走勢,不過持續性或有限。”許俐說,預計在新增偏空影響因素出現前,PTA短期走勢偏多,但中長期來看,供需格局的轉弱仍是PTA走勢的壓力來源。“PTA的絕對價格受成本影響,而成本方面,PX價格應該反彈不長,供需寬松制約價格的走勢高度。后期需求方面要關注旺季是否提前。因為今年淡季已提前了,旺季若提前,或淡季不淡,對聚酯則是利好的。此外,供應方面則應關注PTA新鳳鳴的產能何時投產。”她說。


不過,昨天已有消息傳出,浙江獨山能源有限公司(新鳳鳴集團投資)220萬噸PTA裝置計劃于2019年9月中上旬投產。投產時間若是9月份,則不會對目前的主力合約1909造成利空影響。


在龐春艷看來,PTA未來的供應面較為確定,主要關注幾套計劃檢修裝置的檢修進度即可;但需求面存在較大的不確定,主要是終端訂單能否好轉,從而順利消化織造廠的產品,這決定了消費面的提振能否延續;此外,原油及宏觀面的不確定性依舊較大,也是應密切關注的。


在供需格局發生變化的同時,PTA產業鏈的利潤也一直進行再平衡。“目前PTA產業鏈利潤是從上游向中游轉移的。”魏琳介紹說,7月份中化弘潤80萬噸PX裝置計劃投產,PX價格承壓回落,PX-石腦油價差壓縮至326美元/噸,處于盈虧平衡附近。PTA裝置檢修帶動期現價格大漲,市場心態受到提振,下游備貨熱情被激發,聚酯產銷近來持續火爆,聚酯產品庫存得到消化,PTA邊際供需改善,PTA現貨加工差擴大至1500元/噸以上。而下游聚酯現金流卻沒有明顯好轉,主要受到終端訂單跟進不足的拖累,聚酯庫存向終端制造轉移,價格向下傳導受限。


“下半年國內多套PX新裝置將集中投產,PX價格仍將維持弱勢,PX—石腦油價差也將維持偏低水平。宏觀經濟增速放緩背景下,終端消費在短期內難以出現明顯改善,終端負反饋將傳導至下游,聚酯環節仍存在累庫預期,聚酯現金流難以得到大的提升。PTA環節供需相對健康,高加工費仍將維持。但9月份新鳳鳴220萬噸PTA新裝置計劃投產,PTA加工差或將階段性收窄。”魏琳對記者表示。


責任編輯:劉文強

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